基本面整体转好子行业分化依旧：2016年前三季度基础化工行业基本面呈现出企稳回落态势，收益与盈利能力等方面都展现出有所不同程度的回落；粗分子行业分化依旧，前三季度保持低景气度的齐万二级子行业还包括聚氨酯行业、氯碱行业、涤纶行业等，轮胎、改性塑料、氟化工及制冷剂等行业基本面保持稳定下降，民爆、钾肥、合成革等子行业在前三季度保持景气度下滑态势。 以聚氨酯、氯碱、涤纶为代表的子行业上半年展现出出色：以PVC为代表的氯碱行业获益于地产、基础设施衰退的市场需求提高以及供给侧改革的急剧前进景气度提高更为明显；聚氨酯行业获益于海外生产能力相继关闭，国内房地产动工同比大幅度恶化变换海外房地产转好，行业保持低景气度，我们指出四季度将更进一步持续；涤纶行业近几年生产能力持续出有清。三季度不受环保因素及G20影响，供给末端膨胀，造成价格有所提高，未来应该之后重点注目环保督查组在各省巡查的涉及结果，供给端的提高仍是未来化工子行业检验的最重要指标。 自下而上从景气度下滑子行业中检验投资机会：我们挑选上半年景气度*为下滑的五个行业并区分为两类：以三聚氰胺、尿素为代表的煤化工子行业获益于市场需求边际提高以及供给端的生产能力持续出清所受到的约束归属于第一类；以民爆为代表的子行业仍将保持底部盘整的归属于第二类。
我们建议注目三聚氰胺子行业在未来一段时间的基本面翻转行情，同时也建议积极关注民爆行业龙头企业在行业底部展开公司收购与产业链统合对行业带给的微观变化。双重维度下的投资选择：我们对于下半年之后寄予厚望的子行业就是指两个维度来展开挑选：其一是上半年保持低景气度的子行业，如氯碱；其二是上半年景气度更为下滑但转入下半年行业步入拐点的子行业，如三聚氰胺、农药、尿素等行业。我们指出在行业自上而下基本面呈现出持续恶化的背景下，依赖自下而上从景气度持续性和盈利拐点这两个维度应从，对具备投资机会的子行业展开双向选择。
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